四月份，从楼市成交情况看，全国几个大中城市的成交量在3月出现上升后，最近两周都出现了不同程度的回落，市场回暖的看法并未得到确认。近期楼市成交量回调的原因可能有：(1)清明长假出行影响了人们购房；(2)3月份的成交量增加消耗了一部分需求；

　　近期关于信贷继续紧缩的传言及预期使部分潜在购房者继续选择了观望。但不管怎样，市场并未出现持续回暖信号，我们认为，市场调整仍将继续。在接下来“五.一”期间楼市的成交表现值得关注，届时可以基本判断出全年的市场走势。

　　具体来看，一线城市中：北京和上海房价都出现上涨，成交量下滑；深圳房价在下降过程中出现反复，成交依旧冷清；广州三月成交量有所上升，价格趋于稳定。二线城市中：天津成交量回落，价格较稳定；杭州成交量与价格均小幅下跌；武汉价涨量跌，市场依旧低迷；重庆量升价稳，市场运行平稳。

　　最近一周，地产股普遍出现了30%-40%的暴跌，我们认为既有不利政策传闻的原因，也有楼市成交量下滑、土地市场流标等基本面的影响。其中较为负面的消息包括：媒体报道上海楼盘合同撤销率过高；传闻国家可能组织对投资性房产进行清查，并出台税收金融手段进一步对“投资性住房进行系列限制”；央行紧急抽查房地产企业资金状况，引发市场对信贷进一步紧缩的担心；关于房地产开发企业所得税预缴问题的通知出台，可能增加房地产企业短期资金压力。

　　而楼市四月成交量较三月环比降幅较大，市场回暖持续性有待确认；同时近期土地市场继续出现流拍现象，土地市场的冷清亦说明开发商对后市持谨慎态度。

　　我们认为，地产股经过前期大跌，行业08年动态市盈率已经下降到16倍附近，相对别的行业具备一定估值优势。虽然房地产市场转暖还需时日，但是我们预计五一期间全国商品房推盘量将达到上半年的高潮，成交量也将随之放大。因此，我们认为目前可以阶段性买入超跌的业绩增长较为确定的地产股。从中长期看，鉴于对行业负面因素的担忧，我们仍维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　一、我们的观点

　　1.1四月份成交量出现回落，市场调整仍将继续

　　从楼市的成交情况来看，全国几个大中城市的成交量在3月出现上升后，最近两周都出现了不同程度的回落，市场回暖的看法并未得到确认。近期楼市成交量回调的原因可能有：(1)清明长假出行影响了人们购房；(2)3月份的成交量增加消耗了一部分需求；(3)近期关于信贷继续紧缩的传言及预期使部分潜在购房者继续选择了观望。但不管怎样，市场并未出现回暖信号，我们认为，市场调整仍将继续。在接下来“五.一”期间楼市的成交表现值得关注，届时可以基本判断出全年的市场走势。

　　1.2适当关注地产股超跌机会

　　最近一周，地产股普遍出现了30%-40%的暴跌，我们认为既有不利政策传闻的原因，也有楼市成交量下滑、土地市场流标的影响。不利的政策和消息包括：一是有媒体报道上海楼盘合同撤销率过高，三月上海楼市旺相或有“水分”；二是传闻国家即将出台新的针对房地产行业的调控政策，即可能要组织对投资性房产进行清查，并利用税收等杠杆以及相关金融手段(加强按揭等审查的标准，使之更为严格)来对“投资性住房进行系列限制”；三是央行紧急抽查房地产企业资金状况，引发市场对信贷进一步紧缩的担心；四是关于房地产开发企业所得税预缴问题的通知，可能增加房地产企业短期的资金压力。而楼市方面，四月成交量较三月环比降幅较大，市场回暖持续性有待确认；同时近期土地市场继续出现流拍现象，土地市场的冷清亦说明开发商对后市持谨慎态度。

　　我们认为，地产股经过前期大跌，行业08年动态市盈率已经下降到16倍附近，相对别的行业具备一定估值优势。虽然房地产市场转暖还需时日，但是我们预计五一期间全国商品房推盘量将达到上半年的高潮，成交量也将随之放大。因此，我们认为目前可以阶段性买入超跌的业绩增长较为确定的地产股。从中长期看，鉴于对行业负面因素的担忧，我们仍维持行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　二、政策及热点评述

　　2.1各地公布08-09年住房建设计划主要内容及点评：

　　目前全国各城市大都公布了08和09年住房建设计划，住房建设计划的提前公布有助于提高信息透明度，稳定市场预期，引导房地产市场健康稳定发展。

　　从一、二线城市住房建设计划看，深圳、上海商品房后续供应仍较为紧张，武汉和重庆供应较为充足，天津、广州、南京没有大的变化。上海09年新建住房和商品住房面积有10%左右的下降。深圳商品房建面下降约20%，保障性住房下降26%。广州09年住房建设总量稳中有升，主要是保障性住房面积增加。二线城市中，南京09年新建住房和商品房面积略减，保障性住房略增。武汉09年新建住房与08年基本持平，保障性住房建面减少37%，商品住宅建面增加29%。重庆新建住房建面09年增长25%，其中保障性住房增加39%，商品住房增加19%。

　　保障性住房(廉租房、经济适用房和限价房)占新建住房比例为10%-40%。同时，部分城市还公布了限价房的建设计划。我们认为，限价房只是在房价涨幅大幅超出收入涨幅，中等收入家庭买房困难情况下，部分城市做出的一个救急性的过渡措施，从长期看，这一部分对商品房的冲击力度不会太大。未来政府也没有能力把中等收入家庭都纳入保障范围。